O que são e para que servem os índices de alavancagem financeira e operacional?

Um índice de alavancagem é qualquer tipo de indicador financeiro que mostra o nível de endividamento de uma empresa em relação a várias contas em seu balanço, demonstração de resultados ou demonstração de fluxo de caixa. Esses índices fornecem uma indicação de como os ativos e operações de negócios da empresa são financiados (usando dívida ou patrimônio).

Abaixo está uma ilustração de dois índices de alavancagem comuns - Dívida/patrimônio e dívida/capital.

Índices de alavancagem mais comuns:

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Existem diferentes índices de alavancagem que podem ser utilizados por analistas financeiros, investidores ou credores. Algumas contas consideradas comparáveis ​​à dívida são os ativos totais, o patrimônio total e as despesas e receitas operacionais.

Abaixo estão 5 dos índices de alavancagem mais usados:

1. Relação dívida/ativo = dívida total / ativo total

2. Índice de Dívida/Patrimônio Líquido = Dívida total/Patrimônio Líquido

3. Índice de Dívida/Capital = Dívida atual/(Dívida total + Patrimônio Líquido)

4. Índice de Dívida/EBITDA = Dívida total/Lucro antes da depreciação e amortização dos impostos sobre juros

5. Índice de Patrimônio Líquido = Total de Ativos / Patrimônio Líquido

Exemplo 1:

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Imagine uma empresa com as seguintes informações financeiras:

• R$ 710.000,00 mil em ativos
• R$ 230.000,00 mil em dívida
• R$ 270.000,00 mil em patrimônio
• R$ 80.000,00 mil em EBITDA anual
• R$ 210.000,00 em capital social

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Agora calcule cada uma das 5 taxas descritas acima, da seguinte maneira:

1. Dívida/ativo = R$ 230/R$ 710 = 0,32x

2. Dívida/patrimônio líquido = R$ 230/R$ 270 = 0,85x

3. Dívida/capital = R$ 230/R$ 210 = 1,10x

4. Dívida/EBITDA = R$ 230/R$ 80 = 2,88x

5. Ativo/patrimônio líquido = R$ 710/R$ 270 = 2,63x

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Exemplo 2:

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Se uma empresa possui ativos totais no valor de R$ 710 mil, dívida total de R$ 230 mil e patrimônio total de R$ 270 mil, a quantidade proporcional de dinheiro emprestado diante do total de ativos é de 0,32, ou seja, menos da metade de seus recursos totais. Ao comparar dívida com patrimônio, o índice dessa empresa é de 0,85, o que significa que o patrimônio constitui a maioria dos ativos da empresa.

Importância e uso

Os índices de alavancagem representam a extensão em que uma empresa está utilizando dinheiro emprestado. Ele também avalia a solvência da empresa e a estrutura de capital. Ter alta alavancagem na estrutura de capital de uma empresa pode ser arriscado, mas também oferece benefícios.

O uso da alavancagem é desejável enquanto a empresa está obtendo lucros, na medida que a lucratividade aumenta. Por outro lado, uma empresa altamente alavancada terá problemas se sofrer um declínio na lucratividade e pode estar em maior risco de inadimplência do que uma empresa menos alavancada na mesma situação.

Finalmente, a análise do nível de dívida existente é um fator importante que os credores consideram quando uma empresa deseja solicitar empréstimo.

Essencialmente, a alavancagem aumenta o risco, mas o retorno será maior se tudo ocorrer bem.

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Quais são os vários tipos de índices de alavancagem?

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1 - Alavancagem operacional

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O índice de alavancagem operacional refere-se ao percentual ou índice de custos fixos para custos variáveis. Uma empresa que possui alta alavancagem operacional suporta uma grande proporção de custos fixos em suas operações e é uma empresa de capital intensivo. Pequenas alterações no volume de vendas resultariam em uma grande alteração nos ganhos e no retorno do investimento. Um cenário negativo para esse tipo de empresa é  quando seus altos custos fixos não são cobertos por ganhos, porque a demanda do mercado pelo produto diminuiu. Um exemplo de negócio de capital intensivo é uma empresa de fabricação de automóveis.

Se a relação entre custos fixos e receita for alta (ou seja,> 50%), a empresa terá uma alavancagem operacional significativa. Se a relação entre custos fixos e receita for baixa (ou seja, <20%), a empresa terá pouca alavancagem operacional.

2 - Alavancagem financeira

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Um índice de alavancagem financeira refere-se ao valor da obrigação ou dívida que uma empresa usou ou precisará usar para financiar suas operações comerciais. O uso de fundos emprestados, em vez de fundos de ações, pode realmente melhorar o retorno sobre o patrimônio e o lucro por ação da empresa, desde que o aumento nos ganhos seja maior do que os juros pagos pelos empréstimos. O uso excessivo de financiamento pode levar à inadimplência e à falência.

3 - Alavancagem combinada

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Um índice de alavancagem combinado refere-se à combinação do uso de alavancagem operacional e alavancagem financeira. Por exemplo, ao visualizar o balanço patrimonial e a demonstração de resultados, a alavancagem operacional influencia a metade superior da demonstração do resultado através da receita operacional, enquanto a metade inferior consiste em alavancagem financeira, na qual o lucro por ação dos acionistas pode ser avaliado.

Como é criada a alavancagem?

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A alavancagem pode ser feita por diferentes situações:

• Uma empresa se endivida para comprar ativos específicos. Isso é chamado  de "empréstimo garantido por ativos" e é muito comum no setor imobiliário e na compra de ativos fixos, como imobilizado.
• Uma  empresa pede dinheiro emprestado com base na credibilidade geral do negócio. Geralmente, esse é um tipo de "empréstimo de fluxo de caixa" e geralmente só está disponível para empresas maiores.
• Quando uma empresa empresta dinheiro para financiar uma aquisição.
• Quando uma empresa de private equity (ou outra empresa) realiza uma compra alavancada (LBO).
• Na bolsa de valores, ao lidar com opções, futuros, margens ou outros      instrumentos financeiros.
• Quando uma pessoa compra uma casa e decide pedir emprestado fundos de uma instituição financeira para cobrir uma parte do preço. Se a propriedade for revendida com um valor mais alto, ocorre um ganho.
• Os investidores em ações decidem emprestar dinheiro para alavancar sua carteira de investimentos.
• Uma empresa aumenta seus custos fixos para alavancar suas      operações. Os custos fixos não alteram a estrutura de capital dos      negócios, mas aumentam a alavancagem operacional que aumentará ou diminuirá desproporcionalmente os lucros em relação às receitas.

Quais são os riscos de alta alavancagem operacional e alta alavancagem financeira?

Se a alavancagem pode multiplicar os ganhos, também pode multiplicar o risco. Ter altos índices de alavancagem operacional e financeira pode ser muito arriscado para uma empresa. Um alto índice de alavancagem operacional ilustra que uma empresa está gerando poucas vendas, mas possui altos custos ou margens que precisam ser cobertos. Isso pode resultar em uma meta de renda mais baixa ou receita operacional insuficiente para cobrir outras despesas e resultará em ganhos negativos para a empresa. Por outro lado, altos índices de alavancagem financeira ocorrem quando o retorno do investimento (ROI) não excede os juros pagos pelos empréstimos. Isso diminuirá significativamente a lucratividade e o lucro por ação da empresa.

Índices de cobertura

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Além dos índices mencionados acima, também podemos usar os índices de cobertura em conjunto com os índices de alavancagem para medir a capacidade de uma empresa de pagar suas  obrigações financeiras .

Os índices de cobertura mais comuns são:

1. Taxa de cobertura de juros : capacidade de uma empresa de pagar  (apenas) a despesa de juros de sua dívida

2. Índice de cobertura do endividamento : a capacidade de uma empresa de pagar todas as obrigações da dívida, incluindo o pagamento do principal e dos juros

3. Índice de cobertura de caixa:  capacidade de uma empresa pagar despesas com juros com seu saldo de caixa

4. Índice de cobertura de ativos:  a capacidade de uma empresa de pagar suas obrigações de dívida com seus ativos