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Imagine um cenário comum em reuniões de diretoria: o CFO apresenta um ROE de 22%, celebrando um ano de aparente sucesso. No entanto, o valor de mercado da empresa estagna e o caixa operacional diminui. Onde está o erro? Na escolha damétrica.
Em finanças corporativas, é perigosamente fácil confundir alavancagem financeira comeficiência operacional. Estudos indicam que mais de 60% das empresas focam excessivamente no ROE como indicador primário de performance — ignorando queessa métrica pode ser facilmente "anabolizada" pelo aumento da dívida, sem nenhuma melhoria real na operação.
Para profissionais de finanças que buscam gerar valor sustentável, entender adistinção entre ROIC (Return on Invested Capital) e ROE (Return on Equity) não é apenas técnico — é vital. Neste artigo, vamos dissecar essas duas métricas,revelar por que o ROIC é o verdadeiro termômetro da eficiência do capital ecomo você pode usá-lo para orientar decisões estratégicas mais assertivas.
O Return on Equity mede a rentabilidade sobre o capital próprio investido pelos acionistas.É a métrica favorita do mercado de ações, pois indica quanto lucro a empresa gera para cada real do patrimônio líquido.
ROE = LucroLíquido / Patrimônio Líquido Médio
Exemplo prático: Se umaempresa tem Lucro Líquido de R$ 2 milhões e Patrimônio de R$ 10 milhões, seu ROE é de 20%. Parece excelente, mas, se esse retorno foi obtido por meio dedívidas massivas, o risco também aumentou exponencialmente.
O Return onInvested Capital avalia quão bem a empresa utiliza todo o capital disponível —próprio e de terceiros — para gerar retorno operacional, independente daestrutura de financiamento.
ROIC = NOPAT/ Capital Investido (Dívida + Patrimônio Líquido)
O NOPAT (NetOperating Profit After Taxes) isola o lucro operacional dos efeitos fiscais dadívida. Com isso, o ROIC responde à pergunta fundamental: "O negócio em si é bom?" — removendo a engenharia financeira daequação.
A verdadeira inteligência financeira surge ao cruzar essas duas métricas com o WACC (Weighted Average Cost of Capital). Veja as três aplicações mais estratégicas:
A regra de ouro das finanças corporativas é direta: ROIC > WACC = Criação de Valor.
Se o seu ROIC é 10% e o custo de capital é 12%, sua empresa está crescendo, mas destruindo valor a cada dia. O ROE não evidencia isso, pois pode estar inflado por dívidas baratas.
Se o ROE é significativamente maior do que o ROIC, isso indica que a empresa está usando alavancagem financeira para impulsionar o retorno ao acionista. Isso é positivo apenas quando o custo da dívida é menor do que o retorno do projeto. Caso contrário, é uma bomba-relógio.
Para Controllers que gerenciam múltiplas unidades, o ROIC é a única métricajusta de comparação. Uma filial pode apresentar um ROE alto simplesmente porque recebeu menos capital próprio da matriz — enquanto outra unidade tem um ROIC excelente, mas um ROE aparentemente baixo por ser capitalizada com equity.
Calcular ROIC e ROE manualmente em planilhas é um convite ao erro. Ajustar o NOPAT, calcular o capital investido médio e segregar itens não recorrentes exige precisão cirúrgica — e em planilhas desconectadas, a integridade dos dados se perde entre versões de arquivos.
A plataforma LeverPro resolve esse gargalo integrando-se diretamente ao seu ERP. Ela automatiza o cálculo do Capital Investido e do NOPAT em tempo real, permitindo visualizar a evolução do ROIC mês a mês sem horas de conciliação. Com dashboards automatizados, você monitora o spread entre ROIC e WACC continuamente, garantindo que a empresa permaneça na rota da criação de valor.
✅Calcule o WACC da sua empresa anualmente
✅Monitore o ROIC trimestralmente — não apenas ao final do ano
✅ Compare ROIC vs. ROE para entender oimpacto real da sua dívida
✅Utilize o ROIC como critério principal para aprovação de CapEx
✅ Atrelhe a remuneração variável de executivos ao ROIC, não apenas ao EBITDA
✅Automatize a extração de dados do Balanço Patrimonial para evitar erros de cálculo
O ROE mede oretorno para o acionista considerando a alavancagem, enquanto o ROIC mede aeficiência operacional de todo o capital investido — independentemente do nívelde dívida.
Não. Um ROE elevado pode ser fruto de excesso de endividamento — o que eleva o risco, mesmoque a operação seja ineficiente. Sempre verifique o ROIC antes de concluirqualquer análise.
Um ROIC saudável é aquele que supera o WACC da empresa. Em geral, um spread de 2 pontos percentuais acima do custo de capital já indica criação de valor real.
Não se deixe seduzir por números que contam histórias otimistas. Enquanto o ROE pode inflar resultados, o ROIC revela a verdade sobre a eficiência do seu negócio. Ao adotar o ROIC como bússola estratégica e contar com a tecnologia certa para monitorá-lo — você transforma a gestão financeira de reativa para verdadeiramente estratégica.
💡 Dica de desenvolvimento profissional: Dominar métricas como o ROIC coloca o profissional de finanças em um patamar estratégico diferenciado. Para aprofundar-se em modelagem financeira e análise de valor, o CFX Institute oferece trilhas completas de formação.
Para CFOs que precisam dessa inteligência em tempo real para reportar ao Conselho, a LeverPro é a aliada indispensável.
