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Guia Completo de Valuation: Entenda os Estágios e as Métricas Mais Importantes

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27.11.2024
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Equipe LeverPro

O valuation é o processo de determinar o valor de uma empresa, ativo ou projeto ao longo do tempo.

Esse conceito é essencial para investidores, gestores financeiros e empreendedores, especialmente porque o ciclo de vida de uma empresa apresenta desafios, oportunidades e critérios de avaliação distintos em cada estágio.

Este guia detalha os estágios do ciclo de vida empresarial e as métricas de valuation mais adequadas para cada fase.

Os Estágios do Ciclo de Vida da Empresa

As empresas evoluem por seis estágios distintos, cada um com características e objetivos diferentes:

1. Startup:

Foco em validar o ajuste entre produto e mercado. A empresa normalmente opera no prejuízo enquanto desenvolve seu modelo de negócios.

2. Crescimento Acelerado:
Após validar o modelo, a empresa busca maximizar o crescimento de receita e conquistar participação de mercado. Ainda pode operar no prejuízo, mas com tendências de melhora.

3. Ponto de Equilíbrio:
A receita cobre os custos e despesas, gerando fluxo de caixa positivo. O foco está na sustentabilidade financeira.

4. Alavancagem Operacional:
Com receitas crescentes e custos controlados, a empresa amplia suas margens operacionais. Este é o início da geração de lucros consistentes.

5. Retorno de Capital:
Empresas maduras retornam valor aos acionistas por meio de dividendos, recompra de ações ou aquisições estratégicas.

6. Declínio:
Quando o mercado ou a competitividade diminui, o foco pode mudar para a venda de ativos ou reestruturações.

Fontes de Valor em Cada Estágio

Cada estágio tem fontes de valor específicas que determinam o potencial de valuation:

Startup:

  1. Fonte de Valor: Ajuste Produto/Mercado → Útil
  2. Indicador principal: Mercado Endereçável Total (TAM).

Crescimento Acelerado:

  1. Fonte de Valor: Crescimento de Receita → Útil
  2. Indicadores como TAM e Receita Total são altamente úteis.

Ponto de Equilíbrio:

  1. Fonte de Valor: Fluxo de Caixa Positivo → Pouco Útil
  2. Indicadores começam a incluir métricas de eficiência operacional.

Alavancagem Operacional:

  1. Fonte de Valor: Expansão de Margem → Pouco Útil
  2. Foco em lucro e geração de caixa livre.

Retorno de Capital:

  1. Fonte de Valor: Recompras, Dividendos e Fusões/Aquisições → Inútil
  2. Métricas baseadas em retornos aos acionistas se tornam dominantes.

Declínio:

  1. Fonte de Valor: Venda de Ativos → Inútil
  2. Indicadores refletem recuperação de valor residual.

Utilidade das Métricas de Valuation

As métricas utilizadas para valuation têm diferentes graus de relevância dependendo do estágio em que a empresa se encontra:

Mercado Endereçável Total (TAM):

Muito relevante em fases iniciais como Startup e Crescimento Acelerado, perde relevância nos estágios mais maduros.

Valor de Mercado/Receita Total (P/S):

Útil em fases iniciais até Alavancagem Operacional, mas menos relevante em estágios de Declínio.

Valor de Mercado/Lucro Bruto (P/GP):

Pouco relevante na fase de Startup, mas ganha importância no Crescimento Acelerado e Alavancagem Operacional.

Preço da Ação/Lucros Futuros (P/FE):

Menos relevante nos estágios iniciais, tornando-se mais útil em fases de maturidade financeira.

Preço da Ação/Fluxo de Caixa Livre (P/FCF):

Ganha relevância em estágios avançados, como Retorno de Capital, onde o fluxo de caixa é mais previsível.

Fluxo de Caixa Descontado (DCF):

Fundamental em estágios de Alavancagem Operacional e Retorno de Capital, quando fluxos de caixa futuros se tornam mais estáveis.

Fluxo de Caixa Descontado Reverso:

De pouca utilidade em quase todos os estágios, exceto em fases de maior maturidade.

A Transição de Prejuízo para Lucro

Ao longo de seu ciclo de vida, as empresas enfrentam uma transição natural:

  • Receita: Cresce continuamente ao longo do ciclo, mas em ritmo acelerado nos primeiros estágios.
  • Prejuízo: É comum nas fases iniciais, como Startup e Crescimento Acelerado, devido aos altos investimentos e baixa geração de receita.
  • Lucro: Surge a partir do Ponto de Equilíbrio, consolidando-se em fases como Alavancagem Operacional e Retorno de Capital.

Como Aplicar Valuation na Prática

Para aplicar valuation de forma precisa, siga estas diretrizes:

  1. Identifique o estágio da empresa: Avalie em qual ponto do ciclo de vida a empresa está.
  2. Escolha as métricas apropriadas: Use indicadores alinhados com o estágio e a fonte de valor dominante.
  3. Considere as condições externas: Fatores econômicos e setoriais podem impactar a avaliação.
  4. Projete cenários realistas: Use premissas conservadoras para receitas, lucros e crescimento.
  5. Combine métodos: Utilize múltiplos, fluxo de caixa descontado e benchmarking para uma visão completa.

Conclusão

O valuation reflete a posição e o potencial de uma empresa ao longo do tempo.

Compreender os estágios do ciclo de vida empresarial e as métricas mais relevantes em cada momento é essencial para uma avaliação precisa e estratégica.

Aplicar os conceitos corretos ajuda a tomar decisões informadas, seja para investimentos, aquisições ou planejamento interno.

Domine essas práticas e esteja preparado para avaliar empresas de forma eficiente e adaptada ao contexto de cada estágio.

Quer saber mais detalhes de como calcular valuation de uma empresa? Leia nosso artigo completo!

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O maior erro ao fazer valuation é usar o método errado na hora errada.O método de avaliação que você usa depende da fase do ciclo de crescimento em que a empresa se encontra no momento.

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Fontes e Referências

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